사모아 아피아, 2026년 7월 2일 /PRNewswire/ -- HTX의 전담 리서치 조직인 HTX 리서치는 2026년 3분기 전망 보고서인 유동성이 크립토를 규정한다: 글로벌 유동성 재가격 조정 속 새로운 크립토 질서(Liquidity Defines Crypto: A New Crypto Order Under Global Liquidity Repricing) 를 발간했다. 이번 보고서는 유동성과 규제라는 두 가지 핵심 테마를 중심으로, 2분기 시장 변화를 출발점으로 삼아 3분기에 대한 포괄적인 분석을 제시한다.
분기별 전략 보고서 시리즈는 정보 과잉과 내러티브가 끊임없이 교체되는 시장 환경에서 HTX가 사용자들이 필요로 하는 바를 어떻게 읽고 있는지를 반영한다. 단기 소음에서 벗어나 중기적 동인을 짚어내는 분석을 통해, 매 분기 발간되는 이 보고서는 거시 유동성, 규제, 온체인 펀더멘털을 하나의 프레임워크 안에 묶어낸다. 이를 통해 사용자가 가격 변동성 너머의 근본 동인을 파악하고, 스스로의 관점을 형성할 수 있도록 돕는다.
2분기를 되짚으며 HTX 리서치는, 이번 조정장이 본질적으로 글로벌 유동성의 거시적 재가격 조정에서 비롯된 것이며, 크립토의 장기 펀더멘털은 그대로 유지되고 있다고 주장한다. 매파적으로 선회한 연준, 강세를 보인 달러, 현물 Bitcoin ETF 자금 흐름의 반전, 기업 재무부문의 수요 약화 등이 결합해 자본 비용을 높이고 위험 예산을 압축했다. 신용 붕괴와 기관 신뢰 훼손에서 비롯됐던 지난 약세장과 달리, 이번 조정은 자금조달 비용 상승과 한계 매수자의 퇴장에 의해 촉발됐다. 데이터도 이를 뒷받침한다. 비트코인은 5월 중순 약 8만2,000달러 고점에서 6월 약 5만9,000달러 수준까지 하락하며, 고점 대비 약 24% 조정을 기록했다. 같은 기간 현물 비트코인 ETF에서는 5~6월 두 달 동안 합산 약 49억 달러의 순유출이 발생했다.
보고서는 2분기에서 세 가지 결론을 도출한다. 첫째, 유동성은 지정학보다 중요하다. 이란 갈등과 같은 충격이 단기 위험 선호에는 영향을 미치지만, 비트코인의 추세를 결정하는 것은 여전히 글로벌 달러 유동성이다. 충격 국면에서 금이 상대적 초과수익을 기록한 사실은 BTC가 더 이상 안전자산처럼 행동하지 않는다는 점을 재확인시켜 주었다. 둘째, 캐시플로우는 내러티브보다 중요하다. ETH, 디파이, 알트코인 간의 괴리는 온체인 활동, TVL, 사용자 성장이 수수료, 매출, 소각 또는 명확한 토큰 수준 가치 포착으로 이어져야 한다는 점을 보여준다. 셋째, 인프라는 가격보다 중요하다. 스테이블코인을 제외한 토큰화된 RWA는 2분기 동안 약 294억9,000만 달러에서 322억8,000만 달러로 성장했으며, 그 중심에는 토큰화 국채가 있었다. 스테이블코인 결제, 토큰화 주식, 컴플라이언스 레일이 지속적으로 확장된 결과다.
3분기를 바라보며 HTX 리서치는 시장을 아직 확인되지 않은 두 가지 조건을 기준으로 정리한다. 전 세계적인 유동성이 주변부에서 개선되는지, 그리고 규제 명확성이 기관의 위험 예산을 다시 열어두기에 충분한지 여부다.
보고서는 추적해야 할 세 가지 변수를 제시한다. 첫째, 연준이 매파적 반응 함수를 계속 방어하는지 여부. 둘째, RRP 버퍼가 거의 소진된 만큼 QT보다 결정적인 유동성 흡수 요인이 된 재무부 발행 속도와 TGA 재구축 추이. 셋째, 상원 은행위원회에서 15대 9로 마크업을 통과해 입법 일정에 오른 CLARITY 법안이다. 이 법안이 60표 문턱을 넘을 수 있는지가 이번 분기의 가장 큰 정책 변수다.
이를 바탕으로 보고서는 세 가지 시나리오를 제시한다. 기본 시나리오(확률 60%)는 제한적인 유동성 개선과 불완전한 규제 진전을 전제로, 전면적인 강세장보다는 구조적 복구 국면을 가리킨다. 강세 시나리오(확률 25%)는 물가 상승 압력 완화, 약세 달러, 예상보다 빠른 규제 진전을 전제로 한다. 약세 시나리오(확률 15%)는 에너지 압력 재부각과 추가적인 유동성 축소에 의해 주도된다.
보고서는 자산군이 이 두 축에 어떻게 반응하는지도 정리한다. 비트코인은 글로벌 유동성의 대리 변수로 간주되며, 주변부 변화를 가장 먼저 반영하는 경향이 있다. RWA는 고금리 환경과 기관의 컴플라이언스 수요에 의해 뒷받침되는 구조적 성장 축으로 분류된다. 양질의 디파이에 대한 리레이팅은 TVL이 아니라 실제 매출, 리스크 거버넌스, 가치 포착에 달려 있다. ETH의 회복은 ETF 자금 흐름, 수수료, 소각률에서의 확인을 기다리고 있다. HTX 리서치의 관점에서, 3분기는 무차별적인 위험 선호를 보상하지 않을 것이며, 유동성, 캐시플로우, 명확한 컴플라이언스 경로가 자산 성과를 가르는 요소가 될 것이다.
이번 보고서를 통해 HTX 리서치는 전 세계 HTX 사용자들이 3분기의 핵심 변수와 신호를 지도화할 수 있도록 지원하며, 복잡한 거시 환경 속에서 방향성을 읽기 위한 기준점을 제공하고자 한다. 앞으로도 HTX 리서치는 분기별 전략 시리즈와 더불어 다양한 리서치를 지속 발간하며, 거시 및 정책 환경 변화에 맞춰 프레임워크를 업데이트해 나갈 예정이다.
주의: 본 기사는 투자 조언을 구성하지 않는다.
HTX 리서치 소개
HTX 리서치는 HTX 그룹의 전담 리서치 조직으로, 암호화폐, 블록체인 기술, 신흥 시장 트렌드 등 폭넓은 주제에 대해 심층 분석을 수행하고 포괄적인 보고서를 발간하며 전문적인 평가를 제공한다. 데이터 기반 인사이트와 전략적 통찰을 제공하는 데 전념하는 HTX 리서치는 디지털 자산 분야에서 업계 관점을 형성하고, 정보에 기반한 의사결정을 지원하는 핵심적인 역할을 수행한다. 엄격한 연구 방법론과 최첨단 분석을 통해 HTX 리서치는 혁신의 최전선에서 사상적 리더십을 강화하고, 진화하는 시장 역학에 대한 더 깊은 이해를 촉진하고 있다. 저희를 방문하세요.
